中郵證券有限責任公司孫業(yè)亮,丁子惠近期對京北方（002987）進行研究并發(fā)布了研究報告《數(shù)字貨幣先行者，技術卡位優(yōu)勢明顯》，首次覆蓋京北方給予買入評級。

　　京北方

　　金融科技服務領航者，收入規(guī)模穩(wěn)定增長

　　京北方是國內領先的金融科技服務提供商，公司致力于人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、隱私計算及數(shù)字孿生等前沿科技的探索、實踐與創(chuàng)新，為客戶提供全方位、高質量的軟件與信息技術解決方案及服務，助力客戶全面數(shù)字化轉型。主營業(yè)務分為信息技術服務、軟件產品與解決方案兩大板塊，構建了智慧運營、AI人工智能、供應鏈金融、測試云平臺等多個業(yè)務領域的產品體系。2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.36億元，同比增長9.29%；歸屬上市公司股東凈利潤3.12億元，收入規(guī)模穩(wěn)步上升。一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.57億元，同比增長3.74%；歸母凈利潤為0.47億元，同比下滑3.71%。

　　技術儲備深厚，有望參與穩(wěn)定幣產業(yè)鏈

　　穩(wěn)定幣是一種與法定貨幣或現(xiàn)實資產掛鉤的加密貨幣，旨在通過錨定機制維持價值相對穩(wěn)定。其以區(qū)塊鏈與智能合約技術為支撐，兼具虛擬資產的去中心化特性與傳統(tǒng)貨幣的穩(wěn)定性，連接了傳統(tǒng)金融與加密生態(tài)，憑借其較高的支付效率及較低的交易成本，有望廣泛用于交易、結算和價值存儲等場景。作為國內領先的數(shù)智技術和金融科技服務商，京北方高度重視數(shù)字人民幣、區(qū)塊鏈、隱私計算以及智能合約等系列前沿技術的發(fā)展?jié)摿�，展現(xiàn)出深厚的技術積累與服務產品儲備。經過多年的深耕，公司在穩(wěn)定幣底層區(qū)塊鏈及智能合約基礎技術方面有較深的儲備，深度參與內地及港澳數(shù)字貨幣的IT基礎設施建設和應用場景試點，緊密跟蹤監(jiān)管和金融機構的技術實踐，為業(yè)務落地提供堅實基礎。同時，京北方在數(shù)字貨幣相關領域積累的產品開發(fā)經驗與技術服務能力可以在穩(wěn)定幣領域快速實現(xiàn)復制遷移。早在2020年京北方就已經參與到數(shù)字人民幣的生態(tài)圈建設中，包括參與多家國有大行的數(shù)字人民幣關鍵系統(tǒng)的建設以及多邊央行數(shù)字貨幣橋的跨境支付系統(tǒng)技術支持。公司整合智能合約、加密算法、公私鑰體系、共識算法、區(qū)塊鏈結構等技術，研發(fā)了區(qū)塊鏈公共服務平臺、供應鏈金融服務平臺、數(shù)字人民幣系統(tǒng)三大核心產品，形成了全鏈條軟件產品及系統(tǒng)建設能力，為穩(wěn)定幣在供應鏈金融、跨境貿易等場景的合規(guī)應用筑牢安全底座。

　　多元客戶生態(tài)，跨境支付體系全覆蓋

　　京北方通過差異化客戶戰(zhàn)略持續(xù)拓寬業(yè)務邊界，積極構建多層次的客戶合作生態(tài)，實現(xiàn)了在跨境支付領域的全鏈條滲透與生態(tài)化布局。公司多年前已開始協(xié)助部分客戶接入SWIFT系統(tǒng)、CIPS系統(tǒng)，服務對象包括央行旗下IT子公司成方金科、CIPS運營機構、大中型直參銀行以及眾多間參金融機構，形成了全生態(tài)鏈服務能力，公司也參與了多邊央行數(shù)字貨幣橋項目，憑借豐富成功案例沉淀技術和人才儲備，培育新業(yè)務增長點。同時，公司積極拓展非銀行金融機構的業(yè)務需求，目前已形成以銀行業(yè)務為核心，輻射保險、證券、信托、基金等金融全領域的立體化客戶矩陣。公司重點探索非金融機構合作，特別是具備海量用戶資源的互聯(lián)網平臺企業(yè)，結合其技術積累和豐富的客群優(yōu)勢，共同開發(fā)跨境貿易、供應鏈結算等場景的創(chuàng)新應用，推動金融科技業(yè)務創(chuàng)新和拓展，打造多元化的業(yè)務場景。

　　政策紅利釋放，跨境場景落地加速

　　香港穩(wěn)定幣法案的落地，賦予穩(wěn)定幣合法地位，代表著區(qū)塊鏈等前沿金融科技應用加速落地，為區(qū)塊鏈技術在跨境金融場景的應用掃清了監(jiān)管障礙。這一立法進展與大灣區(qū)“金融+科技”融合發(fā)展戰(zhàn)略形成共振，直接激活了數(shù)字貨幣、RWA及跨境供應鏈金融等領域的技術服務需求。公司在業(yè)務布局上，圍繞穩(wěn)定幣發(fā)行機構、運營機構以及合作商戶三個方向進行技術支持和系統(tǒng)建設，依托香港穩(wěn)定幣合規(guī)框架，基于前期數(shù)字貨幣戰(zhàn)略部署，進一步拓展與數(shù)幣運營機構客戶的業(yè)務合作。另一方面，推動RWA技術與供應鏈金融平臺深度融合，拓寬底層資產轉化渠道，提高交易效率。公司作為頭部金融IT服務商，正積極充當連接內地技術創(chuàng)新與港澳金融開放的紐帶，借助政策紅利加速相關業(yè)務的場景落地。

　　投資建議

　　預計公司2025-2027年的EPS分別為0.42、0.48、0.58元，當前股價對應的PE分別為37.66、32.49、26.90倍。公司為國內領先的金融科技服務提供商，具有智能合約、加密算法、公私鑰體系、共識算法、區(qū)塊鏈結構等技術積累，有望深度參與穩(wěn)定幣與跨境支付產業(yè)鏈，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示：

　　下游客戶需求擴張不及預期;政策落地不及預期;產品技術研發(fā)不及預期；市場競爭加劇等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券吳源恒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.61%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利5.82億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為12.54。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家。