華鑫證券有限責(zé)任公司尤少煒近期對宗申動力（001696）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：航空動力與新能源雙輪驅(qū)動，高端制造升級構(gòu)筑成長基礎(chǔ)》，首次覆蓋宗申動力給予買入評級。

　　宗申動力

　　投資要點

　　低空業(yè)務(wù)系統(tǒng)集成+國際認證構(gòu)筑成長雙引擎

　　宗申動力子公司宗申航發(fā)作為國內(nèi)稀缺的民營航空發(fā)動機高新技術(shù)企業(yè)，深度卡位旋翼/固定翼通航飛機及無人機動力系統(tǒng)賽道。公司錨定“中國領(lǐng)先中小型航空動力系統(tǒng)集成服務(wù)商”戰(zhàn)略目標(biāo)，以創(chuàng)新驅(qū)動為核心、客戶需求為導(dǎo)向，持續(xù)突破技術(shù)瓶頸，優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，夯實性能壁壘，確立顯著行業(yè)競爭優(yōu)勢。當(dāng)前已構(gòu)建五大航空動力平臺，衍生20余款發(fā)動機及螺旋槳產(chǎn)品，全面覆蓋輕型通航及無人機動力需求，并取得法國、德國隨機適航認證，彰顯技術(shù)國際認可度。其核心護城河在于動力系統(tǒng)集成技術(shù)，通過發(fā)動機+螺旋槳+熱管理+發(fā)電系統(tǒng)一體化設(shè)計實現(xiàn)全場景解決方案，匹配客戶復(fù)雜需求。在低空經(jīng)濟政策紅利加速釋放的背景下，公司憑借多年深耕積累，積極把握市場機遇，經(jīng)營韌性凸顯，驅(qū)動收入與利潤穩(wěn)健增長。戰(zhàn)略層面，公司堅持內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動：對內(nèi)深挖細分場景應(yīng)用(如“發(fā)動機+無人機”模式)，對外強化營銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系。預(yù)期公司充分受益低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)擴張浪潮，成長動能充沛。

　　電驅(qū)動革新+儲能出海+氫能閉環(huán)構(gòu)筑第二增長曲線

　　宗申動力前瞻性實施新能源產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，成功構(gòu)建新能源動力系統(tǒng)與儲能兩大產(chǎn)品體系，覆蓋電驅(qū)動系統(tǒng)(電機、電控)、儲能業(yè)務(wù)(便攜式儲能、家庭儲能、工商業(yè)儲能、動力電池)及氫能源(50kW及以下氫燃料電池系統(tǒng))三大核心賽道，實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長與新能源創(chuàng)新突破的良性互動格局。公司以客戶為核心，提供電驅(qū)動集成化、智能化整體解決方案，聚焦發(fā)卡技術(shù)與系統(tǒng)集成技術(shù)，打造“系統(tǒng)集成化+產(chǎn)品成套化+服務(wù)全方位化”的競爭優(yōu)勢：在電驅(qū)動領(lǐng)域，完成傳統(tǒng)繞線電機向發(fā)卡電機升級，推動800W-23kW發(fā)卡電機及24-48管控制器技術(shù)革新，于特種車、兩輪電動摩托車市場取得突破性進展，顯著提升市場影響力；在儲能領(lǐng)域，子公司東莞鋰智慧能源公司深化家庭/工商業(yè)儲能場景，推出定制化解決方案及標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，動力電池出口北美(應(yīng)用于高爾夫球車、叉車等)，完成光儲逆一體化房車系統(tǒng)研發(fā)并試產(chǎn)，并加速全球化布局(德國子公司覆蓋歐洲市場、越南制造中心強化供應(yīng)鏈)；在氫能源領(lǐng)域，重點投入50kW及以下燃料電池系統(tǒng)集成，實現(xiàn)叉車等場景示范應(yīng)用，同時建成單日供氫500kg、35MPa撬裝供氫站，打造氫能閉環(huán)場景，支撐產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。公司通過技術(shù)迭代與全球市場拓展，夯實新能源第二增長曲線。

　　全工序產(chǎn)能+數(shù)字升級構(gòu)筑高端零部件增長引擎

　　宗申動力高端零部件業(yè)務(wù)依托完善的技術(shù)研發(fā)體系，建立了從原材料到成品的全工序制造能力，擁有鑄造和機加兩大生產(chǎn)工廠：鑄造工廠集成熔煉、低壓鑄造、高壓鑄造、拋丸、熱處理及鈍化等先進工藝，年產(chǎn)能達2.2萬噸鋁合金鑄件；機加工廠具備打碼、精密加工、攪拌摩擦焊、高壓清洗、真空清洗及氦氣試漏等核心工藝，年產(chǎn)能2000萬件鋁合金零部件。產(chǎn)品矩陣覆蓋汽車四驅(qū)系統(tǒng)、變速箱、新能源電驅(qū)動系統(tǒng)、發(fā)動機系統(tǒng)、摩托車動力系統(tǒng)及通用動力等數(shù)百種關(guān)鍵零部件，全面滿足汽車輕量化與新能源轉(zhuǎn)型需求。報告期內(nèi)，公司積極把握發(fā)展機遇，推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，并拓寬新能源三電產(chǎn)品布局，現(xiàn)已與一汽、納鐵福(SDS)、博格華納(BorgWarner)、德納(DANA)及蘇州匯川等國內(nèi)外頭部企業(yè)達成深度合作，通過高質(zhì)量交付與持續(xù)創(chuàng)新強化客戶粘性。同時，鑄造工廠以國家未來工廠標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，實現(xiàn)高度可視化、自動化、數(shù)字化與智能化，結(jié)合綠色安全生產(chǎn)體系，進一步夯實了公司在高端制造領(lǐng)域的競爭壁壘和增長動能。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為138.91、173.49、208.86億元，EPS分別為0.59、0.82、1.05元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為34.6、24.8、19.4倍，考慮宗申動力低空經(jīng)濟龍頭優(yōu)勢穩(wěn)固以及新能源業(yè)務(wù)驅(qū)動，低空經(jīng)濟政策賦能加速業(yè)績釋放，首次覆蓋給予“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　商譽減值風(fēng)險、原材料成本波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險、低空經(jīng)濟業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險、政策變動風(fēng)險、技術(shù)替代風(fēng)險、擔(dān)保連帶責(zé)任風(fēng)險。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券韓金呈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為50.06%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利7.24億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為33.63。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級3家。