中證報中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）日前，長城國瑞證券研究所發(fā)布研報表示，中國證監(jiān)會于6月18日推出的深化資本市場改革的“1+6”政策組合，其核心文件《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應(yīng)性的意見》，連同證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇宣布的改革舉措，旨在顯著增強科創(chuàng)板對前沿科技企業(yè)的包容性與適應(yīng)性。此次改革聚焦于優(yōu)化上市標準、配套機制及股債協(xié)同，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能。

　　長城國瑞證券認為，從科技-產(chǎn)業(yè)-資本循環(huán)角度看，本次在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層并重啟未盈利企業(yè)上市標準，旨在解決我國資本市場過往包容性不足導(dǎo)致新興經(jīng)濟代表性企業(yè)外流的問題。當(dāng)前，全球迎來以人工智能為代表的新一輪技術(shù)革命，類似“DeepSeek”的科技企業(yè)涌現(xiàn)。此次改革通過科創(chuàng)成長層和重啟科創(chuàng)板第五套標準，并將適應(yīng)行業(yè)范圍擴大至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域，顯著增強A股對前沿科技企業(yè)的吸引力。這不僅彌補資本市場制度短板，還能促進科技-產(chǎn)業(yè)-資本良性循環(huán)，提升資本市場投資價值，還將助力新興產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，使A股更好地映射經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

　　從投資-融資協(xié)調(diào)角度看，科技創(chuàng)新伴隨高風(fēng)險特性，本次改革在支持企業(yè)融資的同時，強化投資端協(xié)調(diào)，突出對中小投資者的保護。中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人明確指出：科技創(chuàng)新是探索未知的過程，既孕育著新動能，也必然伴隨著風(fēng)險。為此，政策通過多項針對性安排平衡支持創(chuàng)新與防范風(fēng)險：一是增強信息披露和風(fēng)險揭示，要求科創(chuàng)成長層企業(yè)股票簡稱后添加“U”標識，并定期披露未盈利原因及風(fēng)險提示；二是加強投資者適當(dāng)性管理，要求個人投資者簽署專門風(fēng)險揭示書，證券公司需多維度評估風(fēng)險；三是嚴把入口關(guān)，確保科創(chuàng)板“硬科技”定位。這些措施旨在避免創(chuàng)新泡沫，防止因企業(yè)不確定性損害投資者權(quán)益，從而實現(xiàn)融資便利與投資保護的動態(tài)平衡。

　　從股債聯(lián)動角度看，企業(yè)發(fā)展需兼顧股權(quán)和債權(quán)融資，本次改革通過股債聯(lián)動機制，為企業(yè)提供全周期資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案。吳清在演講中強調(diào)強化股債聯(lián)動服務(wù)科技創(chuàng)新的優(yōu)勢，具體舉措包括：大力發(fā)展科創(chuàng)債、優(yōu)化發(fā)行交易制度、推出科創(chuàng)債ETF，以及發(fā)展可交換債、可轉(zhuǎn)債等股債結(jié)合產(chǎn)品。同時，支持科技企業(yè)利用知識產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等開展資產(chǎn)證券化和REITs融資（如首批數(shù)據(jù)中心REITs獲批）。這些措施旨在盤活科技創(chuàng)新領(lǐng)域存量資產(chǎn)，幫助企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展周期（如初創(chuàng)期重股權(quán)、成長期重債權(quán)）靈活調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本。這與“1+6”政策中的再融資優(yōu)化形成協(xié)同，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效率，為科技企業(yè)提供更適配的金融環(huán)境。

　　長城國瑞證券認為，本次“1+6”政策是落實黨中央關(guān)于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和科技金融部署的關(guān)鍵舉措。通過科創(chuàng)成長層增強包容性、投資-融資協(xié)調(diào)管控風(fēng)險、股債聯(lián)動優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，改革將加速科技-產(chǎn)業(yè)-資本循環(huán)，提升資本市場樞紐功能。長期看，這有助于吸引全球創(chuàng)新資源，為投資者創(chuàng)造可持續(xù)回報，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。